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　　出品：新浪财经上市公司盘问院

　　作家：君

　　9月29日，武汉聚芯微电子股份有限公司（下称“聚芯微”或“公司”）崇拜向联交所主板递交上市央求，海通海外、中信证券担任独家保荐东谈主。

　　聚芯微筹画将本次召募资金用于：智能感知、机器视觉及影像时间界限的关节时间研发；扩人人人销售及行状收集、在众人引申家具；政策性投资及/或收购；营运资金及一般企业用途。

　　2024年，聚芯微巧用“财技”，在畅达两年耗损的情况下，通过阐发递延税项钞票4074.7万元，并沿路用于抵减当期所得税开支，使得净利润（即期内溢利）从除税前溢利-2328万元加多至973.4万元，好意思满扭亏为盈。2025年上半年，聚芯微赶快堕入“增收不增利”地点，收入虽同比增长53.64%，但经退换净利润同比下落37.60%。

　　同期，聚芯微对主要客户存在首要依赖风险，终点是2022年、2023年，客户E孝顺的收入一度占公司直销收入的99.73%、97.13%。

　　招股书历史融资信息与官网展示信息“打架”

　　聚芯微是行业最初的智能感知、机器视觉及影像时间责罚决策提供商，奋力于于通过高性能数模搀和信号IC与优化算法的深度和会，赋能智能开发好意思满精确感知、超卓影像与智能化升级。

　　自树立以来，聚芯微已完成10轮融资，共召募资金出奇11亿元，投资者包括哈勃投资、湖杉老本、中网投、长江立异投资、华业天成老本等知名私募股权机构，及小米、OPPO、字节朝上等知名企业。末端2025年6月的D+轮融资，公司投后估值约53.1亿元。

聚芯微官网 聚芯微招股书

　　令东谈主猜忌的是，聚芯微招股书露馅的历史融资信息与官网展示信息大相径庭。公司官网浮现，2018年累计得回A轮融资9000万元，但招股书中的A轮融资（2018年2月）仅召募了800万元。

　　即便加上此前的种子轮、天神轮及Pre-A轮融资，融资总和也惟有2140万元。末端2019年4月的A+轮融资，聚芯微累计召募资金6640万元，较官网露馅的9000万元仍有较大差距。

　　聚芯微招股书相关信息露馅是否着实、准确，为何与官网展示信息存在相反？

　　就在聚芯微递表前一周，多名鼓舞完成减捏，共套现约1.4亿元。9月22日，麒厚西海向麒厚接续、众松聚力、聚源芯创蓄意转让公司1.77%股份，套现6854.78万元；智通聚芯向聚源芯创转让公司0.61%股份，套现3215.53万元；和利国信向南京智芯聚转让公司0.94%股份，套现4000万元。

　　末端9月21日，聚芯微创举东谈主、本质董事、董事会主席兼行政总裁刘德珩径直及盘曲通过职工捏股平台聚芯微企业、致积攒芯、致科聚芯、致拓聚芯及武汉致芯捏有41.94%股份，系公司控股鼓舞。

聚芯微招股书

　　聚芯微董事会由九名董事构成，包括四名本质董事、两名非本质董事及三名孤立非本质董事。连合创举东谈主詹万幸为本质董事、总司理、营运总监兼董事会通知，负责集团的全体营运护士；连合创举东谈主孔繁晓为副总司理、本质董事兼营销总监，负责集团的全体营销及家具组合护士。

　　申报期内，聚芯微董事薪酬（包括酬劳、绩效相关花红、津贴、什物福利、退休金筹画供款及以权力结算以股份为基础的付款开支，下同）分别为491.4万元、405万元、515.4万元及99.8万元。其中，董事会主席刘德珩的薪酬一骑绝尘，各期分别为377.4万元、174.5万元、391.5万元及33.6万元。

聚芯微招股书

　　五名最高薪酬雇员的薪酬分别为3407.6万元、1919.5万元、1186.1万元及413.8万元，远超同期董事薪酬；其中，以股份为基础的付款开支3046万元、1622.2万元、806.3万元及180万元。算下来，前述雇员东谈主均年薪（含股份支付）高达681.52万元、383.9万元、237.22万元及82.76万元。

　　扭亏靠“财技” 单一客户曾孝顺近沿路直销收入

　　经买卖绩层面，2022-2024年及2025年上半年（下城“申报期”），聚芯微的收入分别为1.27亿元、2.42亿元、6.67亿元及4亿元，复合年增长率为128.7%；经退换净利润分别为-4699.3万元、-2545.6万元、7107.2万元及3330.9万元，于2024年好意思满扭亏为盈。

　　不外，2025年上半年，聚芯微堕入“增收不增利”地点，收入虽同比增长53.64%，但经退换净利润同比下落37.60%，这与公司2024年的“财技”联系。

　　2024年，聚芯微除税前溢利为-3094.3万元，蓝本仍处于耗损景色，但通过阐发递延税项钞票4074.7万元，并沿路用于抵减当期所得税开支，使得净利润（即期内溢利）扭亏为盈，加多至973.4万元。

　　而2025年上半年，聚芯微除税前溢利为2192.5万元，不适用前述抵税政策，扣除所得税开支后，净利润同比仅增长12.39%，远低于同期收入增速。同期，以股份为基础的付款开支、按公允价值计入损益的金融欠债公允价值变动耗损分别同比减少79.92%、52.26%。前述成分重叠，导致公司出现净利润同比增长、经退换净利润同比减少的情形。

聚芯微招股书

　　不外，有少量是无须置疑的，聚芯微的盈利能力正濒临严峻挑战。申报期内，公司的毛利率分别为27.6%、23.6%、23.4%及23.3%（YOY-1%），呈捏续下滑趋势。

　　聚芯微大部分的收入来自智能感知家具，其主要涵盖光学感知、智能音频及振动感知。申报期内，公司来自智能感知家具的收入分别为1.24亿元、2.37亿元、5.74亿元及3.15亿元，分别占相关时候总收入的97.3%、97.7%、86.0%、90.0%及78.7%。

　　不外，智能感知家具的收入虽快速增长，但毛利率捏续下滑。申报期内，该家具的毛利率分别为25.8%、24.3%、23%及22.8%（YOY-1.8%）。

　　机器视觉家具的毛利率波动最为剧烈，各申报期分别为22.2%、-115.2%、12%及12.3%，其中2025年上半年同比下落约20个百分点，盈利能力断档式下滑。

　　影像时间家具的毛利率保捏踏实增长态势，且权臣高于其他主要家具，但该家具的收入占比仍然较低。2025年上半年，其收入为3128.9万元，虽同比大幅增长124.49%，但仅占总收入的7.8%，对公司全体毛利孝顺有限。

　　值得扎眼的是，聚芯微的客户靠近度畸高，曾一度贴近100%，对主要客户存在首要依赖风险。

　　申报期内，聚芯微五大客户孝顺的收入分别占总收入的99.7%、90.5%、78.3%及81.7%，而最大客户孝顺的收入分别占总收入的54.3%、25.0%、26.4%及28.6%。

　　据招股书露馅，聚芯微五大客户之一的客户E是一家从事制造及销售智妙手机及电子开发的私东谈主公司。按照公司对于分销及直销客户的离别依据，客户E应为公司的直销客户。

　　申报期内，客户E孝顺的收入分别为329.7万元、5903.3万元、1.19亿元及4935.8万元，分别占公司总收入的2.6%、24.4%、17.9%及12.3%，分别占公司直销收入的99.73%、97.13%、59.53%及34.39%。终点是2022及2023年，公司真的沿路直销收入齐来自该名客户。

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